牵手国药租赁,稳步推进医疗建设工程项目。中标之前,合作双方拟组建医疗PPP项目联合体,共同参与医疗PPP项目投标,国药租赁为项目公司提供债务融资,公司负责项目承包承建。中标以后,在项目进展中,国药租赁为公司提供融资申请绿色通道,提高审批效率。此外,国药租赁将积极向其合作医院推荐公司承接医疗建设工程项目。国药租赁的强大背景将助公司在医疗建设工程方面实现快速发展。

合作拓展至医疗投资业务,前景可期。国药租赁通过下属基金管理公司发起医疗产业投资资金,依托国药集团和中国人寿(保险)集团的产业、资金和客户资源,与重点医疗机构合作,实施区域医疗投资。公司将积极参与基金认购,同等条件下优先承接项目工程。利用公司新建扩建医院进行医疗投资,具有先天优势。医疗投资相比较医院建设拥有更强的盈利能力和更稳定的现金流,对于公司意义重大。

借助公司在海外建筑工程的先发优势,开展医疗走出去战略。国药租赁向其海外合作机构推荐公司建筑工程总承包服务,公司向其海外医疗项目客户推荐国药租赁集团医疗产业服务,双方加强在“一带一路”沿线国投资、基础设施建设和贸易合作。

公司结合自身优势,将医院建设、医疗投资战略拓展至海外,具有相当的前瞻性。

员工持股成本依然倒挂11%,管理层动力充足。公司在1月8号完成首期员工持股计划购买,成本44.76元,近期由于市场恐慌下跌,现价倒挂11%。持股计划购买者为公司管理层和骨干员工,锁定期一年。持股计划将公司核心员工利益与投资者绑定,股价倒挂将促使他们加快业务拓展,足额完成业绩。我们估算公司在手订单合计超过180亿元,只要保证实施进度,业绩兑现无忧。

维持买入评级:我们暂不考虑人民币贬值的影响,维持盈利预测2015-17年EPS为0.82/1.34/1.89元。公司3年复合增长率50%以上,现价对应2016年PE为30倍,安全边际较高。我们给予公司2016年35~40倍PE,目标价47~54元,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动风险、资产重组风险等。